第22章 投行KBW的报告！

  上午，学校图书馆。

  林顿打开彭博终端，一条头条新闻弹出来。

  kbw发布住宅建筑商板块研报，標题加粗：“homebuilder sell-off overdone— upgrade to outperform。”

  副標题更直接：“toll brothers: book value support at $30， target $38。”

  他点开报告全文。

  kbw分析师麦可·赖利，住宅建筑商板块首席，履歷八年，经歷过2000年网际网路泡沫和2001年小衰退。这份报告的核心论点是三条。

  第一，估值。托尔兄弟现价30美元，每股净资產29.50美元，市净率已经跌破1.02倍。过去十年，托尔兄弟市净率中位数是1.8倍，最低一档1.2倍出现在1999年亚洲金融危机期间。现在的估值比亚洲金融危机时还低。

  “市场显然已经將硬著陆风险完全定价。但硬著陆的前提是利率继续大幅上行、就业市场恶化、消费者信心崩溃，这三项前提，目前一项都不成立。”

  第二，订单。托尔兄弟2月订单同比下降了11%，但环比1月回升了三个百分点。赖利把这张环比回升的图表放在报告最显眼的位置，標註：“季节性低点已过。春季销售旺季即將启动，歷史数据显示3-5月订单占全年四成以上。如果春季销售符合季节性规律，当前估值就是底部。”

  第三，机构持仓。kbw从13-f申报里拉出机构持仓数据，黑石、富达、先锋三家全在去年四季度增持了托尔兄弟，平均增持比例约四个百分点。赖利在报告里用了三个字：“聪明钱在买。”

  报告最后一句：“我们理解市场对利率的担忧，但数据不支持恐慌。建议投资者在30美元一线积极建仓。目標价38美元。”

  这份报告写得极好。估值確实低，订单环比確实在回升，机构確实在增持，每一条都是事实。

  托尔兄弟开盘跳空高开。

  30.80。十点十五分破31，十点四十分31.50。

  买盘涌进来，分时图上红柱子一根接一根。之前三天缩量下跌的沉闷被一扫而空。