第23章 加注，华尔街精英

  3月19日，周日。

  林顿在家开始干一件他在摩根史坦利干了无数遍的事，拆数据。

  他打开彭博终端的数据导出功能，把托尔兄弟过去三年的季度订单增速拉出来，一列一列贴进excel。

  又打开美联储官网，把同期全美30年期固定房贷利率的月度数据拉出来。

  两列数据往散点图里一扔，横轴是利率变动，纵轴是订单增速，一个点一个点落上去。

  他盯著屏幕，点了擬合。

  一条斜向下的线从左上角滑到右下角，平滑得几乎不需要修正。

  r2跳出来：0.78。

  在金融市场里，0.78的r2意味著什么？

  意味著利率每涨100个基点，托尔兄弟的订单增速滯后两个季度往下掉四到五个点。

  这是数据擬合出来的定量关係。

  现在利率涨了多少？

  从2004年到今天，累计超过400个基点。

  按模型推，订单增速现在应该已经转负。

  但卖方给托尔兄弟的目標价，kbw的38美元，假设的仍然是订单正增长。整个华尔街的估值模型里，利率变量被调得太轻了。